A股 "股王" 的宝座易主了。

10月12日午后，贵州茅台股价一路走高，收盘价触及当日最高点 1288 元，涨幅1.98%，总市值回升至 1.61 万亿元。

几乎在同一时刻，前 "股王" 联讯仪器跌幅扩大至8%以上，股价失守 1280 元关口，总市值跌破 2000 亿元。

这场 "换位" 来得比很多人预想的要快。

就在今年6月25日，联讯仪器盘中创下历史高点，股价一度突破 2700 元，成为A股近20年来继贵州茅台之后第二只站上 2000 元的个股，彼时茅台的股价还排在联讯仪器、源杰科技、寒武纪、中际旭创之后，仅位列第五。

三个月时间，风水轮流转。10月12日盘中，联讯仪器滚动市盈率仍高达 291.57 倍，而自6月高点回落以来，其累计跌幅已超过 31%。

把目光放到A股股价前五的榜单上，这个10月的变化堪称剧烈。

10月12日午后，寒武纪报收 971.88 元，下跌 1.43%，这只曾在千元上方盘踞数月的 AI 芯片龙头，自 10 月 8 日收盘报 981 元后，已连续三个交易日收于千元关口下方。

光芯片标的源杰科技上午盘中跳水，跌幅一度超过 6%，最低探至 1122.11 元，最新市值 1397 亿元。

光模块龙头中际旭创当日更是重挫超 6%，报收 727.47 元。

加上失守 "股王" 之位的联讯仪器，AI 产业链四剑客集体回调，把高价股排名的前列重新让给了传统消费龙头。

这一轮回调并非毫无征兆。

10月8日收盘，A股千元股数量已从巅峰时期的 5 只缩减至 3 只，联讯仪器 1420 元、源杰科技 1290.40 元、贵州茅台 1255.79 元，寒武纪则跌出千元俱乐部。彼时市场便在讨论，AI板块的高估值是否正在经历一轮集中释放。

此前有报道指出，A股本轮 "千元股扩容" 几乎完全由 AI 产业链驱动，平均每 88 天便诞生一只千元股，联讯仪器、寒武纪、源杰科技、中际旭创均属光通信与算力赛道。当光模块测试、高速光芯片等环节的估值被推至数百倍市盈率，任何一次业绩预期的边际变化，都可能引发剧烈波动。

与科技股的集体走弱形成对照的是白酒板块的分化。

10月12日午后，白酒板块指数最低报 1872.73 点，跌幅达 2%。板块内部，黄酒龙头会稽山跌停，报收 36.25 元；古越龙山下跌 8.83%，报收 10.63 元；金徽酒跌 5.09%，报收 16.61元。但作为板块龙头，贵州茅台当日逆势收红，成为为数不多飘红的权重白酒股。

二级市场的 "股王" 更替，从来不是一道简单的数学题。

联讯仪器从 1876 元高点（前复权）回落至 1280 元附近，折射的是市场对 AI 硬件高景气度能否持续的再定价；而茅台在 1260 元附近横盘数周后重新站上 1280 元，则被部分机构视为低估值消费龙头的防御性回归。

此次茅台重夺 "股王"，靠的并非自身暴涨，而是对手的加速回落。从 1263 元到 1288 元，茅台的涨幅不到 2%；而联讯仪器从 1390 元的前一交易日收盘价跌至 1280 元附近，跌幅超过8%。

一升一降之间，A股最贵股票的皇冠重新戴在了这瓶 "老白酒" 头上。